Le cours de l'action d'avril pour Haitian International Holdings Limited (HKG: 1882) reflète-t-il ce qu'il vaut vraiment? Aujourd’hui, nous allons estimer la valeur intrinsèque du titre en prenant les flux de trésorerie futurs de l’est de la société et en les actualisant à leur valeur actuelle. Cela se fait en utilisant le modèle Discounted Cash Flow (DCF). Ne vous laissez pas rebuter par le jargon, le calcul derrière est en fait assez simple.

Nous pensons généralement que la valeur d’une entreprise est la valeur actuelle de l’ensemble de l’argent qu’elle générera à l’avenir. Cependant, un DCF n'est qu'une mesure d'évaluation parmi tant d'autres, et ce n'est pas sans défauts. Toute personne intéressée à en savoir un peu plus sur la valeur intrinsèque devrait avoir une lecture du modèle d'analyse de Simply Wall St.

Voir notre dernière analyse pour Haitian International Holdings

Haitian International Holdings est-il évalué de façon équitable?

Nous utilisons le modèle de croissance en deux étapes, ce qui signifie simplement que nous prenons en compte deux étapes de croissance de l'entreprise. Dans la période initiale, l'entreprise peut avoir un taux de croissance plus élevé et la deuxième étape est généralement supposée avoir un taux de croissance stable. Pour commencer, nous devons estimer les dix prochaines années de flux de trésorerie. Dans la mesure du possible, nous utilisons des estimations d'analystes, mais lorsque celles-ci ne sont pas disponibles, nous extrapolons le flux de trésorerie disponible (FCF) précédent à partir de la dernière estimation ou valeur déclarée. Nous supposons que les sociétés dont le flux de trésorerie disponible se rétrécit ralentiront leur taux de rétrécissement et que les sociétés dont le flux de trésorerie disponible se développera verront leur taux de croissance ralentir au cours de cette période. Nous le faisons pour refléter le fait que la croissance a tendance à ralentir davantage dans les premières années que dans les années suivantes.

Un DCF est tout au sujet de l'idée qu'un dollar à l'avenir a moins de valeur qu'un dollar aujourd'hui, donc nous actualisons la valeur de ces flux de trésorerie futurs à leur valeur estimée en dollars d'aujourd'hui:

Cash gratuit sur 10 ans débit (FCF) prévu

2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029
Levered FCF (CN ¥, millions) CN ¥ 1.44b CN ¥ 1.50b CN ¥ 1.64b CN ¥ 1.55b CN ¥ 1.49b CN ¥ 1.46b CN ¥ 1.45b CN ¥ 1.45b CN ¥ 1.45b CN ¥ 1.46b
Source d'estimation du taux de croissance Analyste x3 Analyste x3 Analyste x3 Est @ -5,58% Est @ -3,44% Est @ -1,94% Est @ -0,89% Est @ -0,16% Est @ 0,35% Est @ 0,71%
Valeur actuelle (CN ¥, millions) actualisée à 7,6% CN ¥ 1,3 k CN ¥ 1,3 k CN ¥ 1,3 k CN ¥ 1,2 k CN ¥ 1,0 k CN ¥ 943 CN ¥ 868 CN ¥ 805 CN ¥ 751 CN ¥ 703

(«Est» = taux de croissance FCF estimée par Simply Wall St)
Valeur actuelle du flux de trésorerie à 10 ans (PVCF) = CN ¥ 10b

Nous devons maintenant calculer la valeur terminale, qui représente tous les flux de trésorerie futurs après cette période de dix ans période d'un an. La formule Gordon Growth est utilisée pour calculer la valeur terminale à un taux de croissance annuel futur égal au taux des obligations d'État à 10 ans de 1,6%. Nous actualisons les flux de trésorerie terminaux à leur valeur actuelle au coût des capitaux propres de 7,6%.

Valeur terminale (TV) = FCF 2029 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN ¥ 1,5b × (1 + 1,6%) ÷ 7,6% – 1,6% ) = CN ¥ 25b

Valeur actuelle de la valeur terminale (PVTV) = TV / (1 + r) 10 = CN ¥ 25b ÷ (1 + 7,6%) 10 = 12 milliards CN ¥

La valeur totale, ou valeur des capitaux propres, est alors la somme de la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs, qui dans ce cas est de 22 milliards CN ¥. Dans la dernière étape, nous divisons la valeur des capitaux propres par le nombre d'actions en circulation. Par rapport au cours actuel de l'action de 14,0 HK $, la société apparaît sur la juste valeur avec une remise de 7,3% par rapport au cours de bourse actuel. Les hypothèses de tout calcul ont un impact important sur l'évaluation, il est donc préférable de voir cela comme une estimation approximative, non précise jusqu'au dernier centime.

SEHK: 1882 Valeur intrinsèque 5 avril 2020

Les hypothèses

Le calcul ci-dessus est très dépendant de deux hypothèses. Le premier est le taux d'actualisation et l'autre les flux de trésorerie. Une partie de l'investissement consiste à élaborer votre propre évaluation des performances futures d'une entreprise, alors essayez vous-même le calcul et vérifiez vos propres hypothèses. Le DCF ne tient pas compte non plus de la cyclicité possible d’une industrie ou des futurs besoins en capital d’une entreprise, il ne donne donc pas une image complète des performances potentielles d’une entreprise. Étant donné que nous considérons Haitian International Holdings comme des actionnaires potentiels, le coût des capitaux propres est utilisé comme taux d'actualisation, plutôt que le coût du capital (ou coût moyen pondéré du capital, WACC) qui représente la dette. Dans ce calcul, nous avons utilisé 7,6%, qui est basé sur un bêta avec effet de levier de 0,999. Le bêta est une mesure de la volatilité d'un titre, par rapport au marché dans son ensemble. Nous obtenons notre version bêta de la version bêta moyenne du secteur des entreprises comparables à l'échelle mondiale, avec une limite imposée entre 0,8 et 2,0, ce qui est une fourchette raisonnable pour une entreprise stable.

Prochaines étapes:

Bien que l'évaluation d'une entreprise soit importante, elle ne doit pas être la seule mesure que vous examinez lorsque vous recherchez une entreprise. Le modèle DCF n'est pas un parfait outil d'évaluation des actions. Il devrait plutôt être considéré comme un guide pour «quelles hypothèses doivent être vraies pour que ce stock soit sous / surévalué?» Si une entreprise croît à un rythme différent, ou si son coût des capitaux propres ou son taux sans risque change fortement, la production peut être très différente. Pour Haitian International Holdings, nous avons rassemblé trois facteurs pertinents que vous devez examiner:

  1. Risques : Vous devez être conscient des 2 signes d'avertissement pour Haitian International Holdings que nous avons découverts auparavant envisager un investissement dans l'entreprise.
  2. Gains futurs : Comment le taux de croissance de 1882 se compare-t-il à celui de ses pairs et du marché en général? Approfondissez le nombre de consensus des analystes pour les années à venir en interagissant avec notre tableau gratuit des attentes de croissance des analystes.
  3. Autres entreprises solides : Une dette faible, des rendements des capitaux propres élevés et de bonnes performances passées sont fondamentaux pour une entreprise solide. Pourquoi ne pas explorer notre liste interactive d'actions avec des fondamentaux commerciaux solides pour voir s'il y a d'autres sociétés que vous n'avez peut-être pas envisagées!

PS. L'application Simply Wall St effectue une évaluation actualisée des flux de trésorerie pour chaque stock sur le SEHK chaque jour. Si vous voulez trouver le calcul pour d'autres actions, recherchez simplement ici.

Si vous repérez une erreur qui mérite une correction, veuillez contacter l'éditeur à Editorial-team@simplywallst.com. Cet article de Simply Wall St est de nature générale. Il ne constitue pas une recommandation d'achat ou de vente de titres et ne tient pas compte de vos objectifs ni de votre situation financière. Simply Wall St n'a aucune position dans les actions mentionnées.

Notre objectif est de vous apporter une analyse de recherche ciblée à long terme, basée sur des données fondamentales. Veuillez noter que notre analyse peut ne pas prendre en compte les dernières annonces d'entreprise sensibles au prix ou le matériel qualitatif. Merci d'avoir lu.

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